叶秀亮:稳住人民币的正确方法

2018/11/09

人民币下跌底因

为理清问题重点,先容笔者以国际宏观经济学理论基础,效法天文物理学家霍金,以 “大问题丶简洁答案”的形式,来拆解此一重大经济难题。首先,读者和中国官员可问一问自己如下两个简单问题:一、 为什么人民币有贬值压力? 答案自然是卖人民币的多过买的;二、若中国正常的经常账是盈余,正常的长期资本账也是可以被规范至盈余,那么人民币卖多过买的压力何来?答案自然是短期资本账项流出,和透过非法渠道或滥用合法渠道的非法流出,亦即中国一般所说的资本外逃。

对,答案就是这么简单:资本外逃是人民币下跌的主因,只要封好这些资本外逃渠道,人民币是不会下跌的。

封好资本外逃才是正途

在8月6日的《联合早报》文章,笔者已以“三元悖论”解释,封好资本外逃除了是稳住人民币的正确方案,还可容许中国在无需忧虑人民币汇率的情况下,以足够的扩张性货币政策和财政政策,支持中国股市和实体经济,确保中国在中美贸易战中立于不败之地。马来西亚在1998年,就因为采用了诺贝尔经济学得奖者克鲁格曼的资本管制建议,在兵不血刃的情况下使其股市从低位反弹,汇率和经济企稳,避免了泰国丶印度尼西亚和韩国所遭遇的溃败。

相反,若不封好资本外逃渠道,人行将很难阻止人民币持续下跌(原因是资本外逃的数额可远超中国外汇储备),继而大幅加深A股下调压力,和引发更严重金融及经济危机,使中国在中美贸易战中输得冤枉。换言之,只要封好资本外逃渠道,中国在中美贸易战这盘棋就活了;否则,中国只能坐困愁城,一直看着人民币和A股跌跌不休丶资本持续外逃丶经济和金融市场每况愈下,直至输掉此场国运之战。